Preocupaciones de sobreoferta en el mercado energético

Los inversionistas continúan preocupados por el desempeño de la inflación en Estados Unidos, ya que en los meses recientes no ha mostrado un progreso sustancial hacia el objetivo de la Reserva Federal de 2.0%. En este sentido, la atención también ha estado en la dinámica de los precios de los energéticos por su impacto directo e indirecto en dicha métrica, sobre todo en el petróleo y en la postura de la Organización de Países Exportadores de Petróleo y aliados (OPEP+) por su injerencia en los niveles de producción global.

En la última Reunión Ministerial de la OPEP+ que se llevó a cabo el 2 de junio se realizaron varios ajustes en la política de producción petrolera con el objetivo de mantener la estabilidad y el balance de los mercados energéticos. En primer lugar, los recortes voluntarios de 1.65 Mbbl/d −establecidos en abril 2023 y vigentes hasta fin de 2024− se extendieron a diciembre 2025. En segundo lugar, los recortes voluntarios adicionales de 2.2 Mbbl/d −acordados en noviembre 2023 y vigentes al 2T24− se extendieron hasta septiembre 2024. Sin embargo, la OPEP+ abrió la posibilidad de que estos barriles puedan ser reintegrados al mercado de forma gradual hasta septiembre 2025, aunque los incrementos mensuales podrán ser pausados o revertidos con base en las condiciones del mercado. Por último, se mantuvieron los recortes de 2 Mbbl/d establecidos en octubre 2022 y que, posteriormente, fueron ampliados hasta finales de 2024.

A pesar de que continúa vigente un retiro de oferta de alrededor de 6 Mbbl/d, el sorpresivo plan de poner más petróleo en el mercado global a partir de octubre 2024 provocó una caída en las principales referencias. El Brent y WTI perforaron a la baja 80 y 75 US$/bbl, respectivamente, por primera vez desde febrero. Con ello, ambas referencias acumulan pérdidas cercanas a 9.0% en lo que va del 2T24. Las curvas de futuros mantienen una estructura de backwardation (spot mayor a futuro), pero la pendiente se moderó ante una compresión en los diferenciales, señalizando crecientes preocupaciones de una sobreoferta. En particular, el diferencial entre los contratos de 1 y 12 meses para el Brent se ubica muy cerca de mínimos del año en 3.9 US$/bbl.